In einem Beitrag auf LinkedIn am 29. Dezember 2019 wirft Prof. Erwin Heri von der Universität Basel in die Runde, dass negative (Real-)Zinsen möglicherweise vernünftig seien. Sie wären dann das natürliche Ergebnis der Präferenzen der Wirtschaftssubjekte und nicht primär das Ergebnis einer Manipulation durch Zentralbanken. Als Indizien werden angeführt: die über Jahrhunderte stetig sinkende Tendenz … Continue reading
Category Archives: SNB
Is the SNB In Control of the Amount of Sight Deposits?
The current monetary environment in Switzerland is as far from ordinary as can be imagined: negative interest rates (from -0.75% in the short term to -0.25% for 50Y govt bonds) and oceans of liquidity (M0 has grown to 50% of M3 from pre-crises levels of around 8%). The Swiss National Bank faces criticism because it … Continue reading
The SNB Is a Passive Clearing House Rather Than an Active Currency Manipulator
This post is a long excursion to make two simple points: The SNB is IMHO just acting in a passive way as a clearing house for (massive) capital inflows. It is not actively managing the exchange rate. A rate of increase of sight deposits of 2.5bn per week (100bn p.a.) is not extraordinary considering the … Continue reading
A Glimpse at Fed Thinking
On September 6th, 2019, Fed Chair Jerome Powell and SNB president Thomas Jordan offered a glimpse at their institutions’s thinking during a joint Q&A organised by the SIAF at Zurich university. The most striking point was the contrast between Powell and Jordan regarding their ambition to fine-tune the economy. The dual mandate of the Fed … Continue reading
Denkfehler: Papiergeld ist nicht ungedeckt
Auch in der renommierten NZZ steht, dass “[unser Geldystem] vom Vertrauen der Bürger abhängig [ist], da es auf ungedecktem Papiergeld beruht.” (“Das Vertrauen der Bevölkerung in Institutionen sinkt“, 5. Juni 2019) Das Wortbild vom ungedeckten Papiergeld ist immer wieder unter Kritikern einer zu lockeren Geldpolitik, Nostalgikern des Goldstandards und Anhängern der Oesterreichischen Schule zu hören. … Continue reading
Gefährliche Wette gegen den Franken
Der Markt denkt, die SNB biete einen “ceiling” für den CHF. Sollte sie aber ihre Bilanz verkürzen wollen, stellt sie in Wahrheit einen “floor”. Die Asymmetrie ist dann umgekehrt wie gedacht. Continue reading
Letter to James Grant: No Alchemy at the SNB
I revere James Grant, the Austrian-leaning publisher of “Grant’s Interest Rate Observer“. However I must strongly object to his opinion that the SNB is getting “something for nothing” by buying US stocks for newly created Swiss Francs. While far removed from the truth, such an opinion can easily lead to resentment and retaliation by the … Continue reading
Dem Ziel der Preisstabilität überlegen: das alte Geldmengenziel
Stefan Gerlach, ehemals Vizegouverneur der Notenbank von Irland, legt im “Free Lunch”-Blog der Handelszeitung seine Beurteilung der Geldpolitik der SNB dar. Dabei liefert er Anschauungsunterricht über die Gedankenwelt der angelsächsisch geprägten Notenbanken. Dazu zähle ich heute übrigens auch die EZB. Das SNB-Ziel “Preisstabilität” mit der Bedeutung einer Teuerung unter 2% ersetzt Gerlach etwas eigenwillig mit der … Continue reading
Why not – Elektronisches Zentralbankgeld für den Konsumenten?
Vollgeld verspricht die Sicherheit eines Bankkontos ohne Gegenparteienrisiko. Das könnte eine Vollgeld-Bank schon heute, d.h. eine Bank, die als Aktiven ausschliesslich Zentralbank-Liquidität hält. Continue reading
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